투자 결정을 내릴 때에는 충분한 정보를 수집하고, 자신의 투자 목표와 위험 감수 수준을 고려하여 신중하게 결정하시기 바라며, 제공되는 정보는 투자 결정에 참고 자료로 활용할 수 있지만, 최종 결정은 본인이 책임져야 합니다
8월 28일, 미국 증시에서 HRL은 하루 만에 투자자들 사이에서 뜨거운 화제가 되었습니다.
실적 발표 직후, 해당 주가는 프리마켓에서 -13% 급락했고, 정규장에서도 낙폭을 만회하지 못한 채 S&P500 종목 중 가장 큰 하락률을 기록했습니다. 이날 지수는 소폭 상승했지만 HRL만큼은 예외였죠.
매출은 예상치를 웃돌았음에도 불구하고 주당순이익(EPS)이 시장 기대치를 약 15% 밑돌고, 여기에 돼지고기·견과류 가격 급등 소식이 겹치면서 투자 심리를 강하게 흔들었습니다. 이는 '실적은 숫자 그 자체를 넘어, 시장 기대와 얼마나 교차하는가'를 여실히 보여준 사례였습니다.
HRL은 어떤 기업인지, 어떤 사업을 하는지 그리고 업계 최신 동향과 더불어 실적발표 내용을 다뤄보도록 하겠습니다.
기업 소개
Hormel Foods Corporation(이하 HRL)은 미네소타주 오스틴에 본사를 두고 있으며, 뉴욕증권 거래소(NYSE)에 상장된 다국적 식품회사입니다. 주요 제품군은 육류 가공품, 견과류, 각종 간편식, 식물성 단백질 제품 등으로 구성되어 있으며 대표 브랜드로는 SPAM, Jennie-O, Applegate, Planters 등이 있습니다.
비즈니스 모델
HRL의 비즈니스 모델은 식품 개발, 가공, 유통에 초점을 둔 B2B와 B2C 복합형 모델입니다.
패키지 식품(캔, 파우치류), 냉장·냉동 식품(신선육류, 베이컨, 소시지 등), 스낵 및 간편식, 식물성 단백질, 외식업체 대상 식재료 공급 등 다양한 수익원을 보유하고 있습니다.
또한 지속 가능한 포장재 개발, 탄소 배출 저감, 동물복지 개선 등 ESG 경영에 적극적이며, 브랜드 인수와 포트폴리오 확장을 통해 시장 지배력을 강화하고 있습니다 그리고 분기마다 꾸준한 배당 정책을 펼치며 장기적 투자 안정성을 강조하고 있습니다.
사업현황(2024년 기준)
총 매출 : 119억 달러(약 16조 원)로 전년 대비 소폭 감소했으나, 시장 변동성 속에서도 안정적인 실적 유지
영업이익 : 11억 달러, 영업이익률은 9.0 ~ 9.6%로 안정적인 수익성
순이익 : 연간 희석 주당순이익(EPS)는 1.47달러, 조정 EPS는 1.58달러를 기록
현금흐름 : 13억 달러로, 역대 최고 수준의 영업 현금 흐름을 기록함
포트폴리오 혁신 : 가치 창출이 높은 첨단 식품 비중을 확대하며 경쟁력을 강화
비용 절감과 효율화 : Transform and Moderzine Initiative를 통해 7,500만 달러 이상의 영업이익 개선을 달성
브랜드 및 시장 확대 : 핵심 브랜드(SPAM, Planters 등)의 지속 성장과 신제품 개발, 글로벌 시장 확장에 주력
ESG 및 지속가능 경영 : 친환경, 웰빙 중심의 사업 운영, 동물복지와 탄소 저감 기술 연구에 투자 확장 중
산업 동향
글로벌 패키지푸드 시장은 2024 ~ 2025년 기준 약 $3.1 - 3.3조 규모이며 2025 ~ 2034 CAGR 6.1% 또는 연간 성장률 약 5.2%로 보고 있습니다. 2025년 중·하반기 돼지고기·소고기·견과류 등 주요 원자재 가격이 급등되었고 이로 인해 관련 회사는 마진 압박과 리테일 가격 인상이 되는 추세를 보이고 있습니다 이로인해 식당 · 푸드서비스 회복세가 둔화되는 경우도 보이고 있습니다.
Packaged Food Market Size, 2025-2034 Trends Report
The packaged food market size crossed USD 3.3 trillion in 2024 and is expected to grow at a CAGR of 6.1% from 2025 to 2034, driven by the expansion of organized food retail and e-commerce.
www.gminsights.com
[관련 뉴스]
Q3 실적발표(단위 : In thousands)
재무상태표
| 항목 | 2025-07-27 | 2024-10-27 | 증감률(%) |
| 현금 및 현금성자산 | $599,189 | $741,881 | -19.2% |
| 단기유가증권 | $31,480 | $24,742 | +27.3% |
| 매출채권(Accounts Receivable) | $764,338 | $817,908 | -6.5% |
| 재고자산(Inventory) | $1,821,860 | $1,576,300 | +15.6% |
| 총유동자산 | $3,322,490 | $3,246,476 | +2.3% |
| 유형자산(순액) | $2,212,709 | $2,194,728 | +0.8% |
| 무형자산/영업권 합계 | $6,644,705 | $6,656,192 | -0.2% (합산 기준) |
| 총자산 | $13,496,726 | $13,434,729 | +0.5% |
| 유동부채 합계 | $1,345,531 | $1,399,299 | -3.8% |
| 장기차입금(유동제외) | $2,850,165 | $2,850,944 | ≈0% |
| 누적기타포괄손실 | $(275,006) | $(263,331) | -4.5% (손실 확대) |
| 자본총계(Other Shareholders’ Invest.) | $8,368,098 | $8,267,342 | +1.2% |
재고자산이 15.6% 급등하였으며 현금흐름과 마진에 부담으로 작용했습니다. 현금은 약 19% 감소하였고 총자산은 거의 변화가 없었습니다. 재무 건전성(부채 비율 등)은 당장 위험 신호까지는 아니지만 재고자산 리스크가 아쉬운 부분입니다.
손익계산서
| 항목 | 2025 Q3 | 2024 Q3 | 증감률(%) |
| Net Sales (매출) | $3,032,876 | $2,898,443 | +4.6% |
| Cost of Products Sold | $2,545,567 | $2,410,075 | +5.6% |
| Gross Profit | $487,309 | $488,369 | -0.2% |
| SG&A | $258,713 | $259,653 | -0.4% |
| Operating Income | $239,748 | $236,693 | +1.3% |
| Operating Margin (영업이익률) | 7.90% | 8.17% | (영업이익/매출) |
| Earnings Before Taxes (법인세차감전) | $236,514 | $225,719 | +4.8% |
| Net Earnings (지배주주 귀속) | $183,742 | $176,701 | +4.0% |
매출은 4.6% 증가했지만 원가가 더 빠르게(5.6%) 증가해 총이익(Gross Profit)은 거의 제자리 입니다.
결과적으로 마진 압박으로 인해 영업이익률은 8.17% -> 7.90% 하락했으며 당사도 보도자료에서 원재료의 가격 상승을 가장 큰 원인으로 작용했다고 발표하였습니다.
SG&A는 약간 감소했으나 원재료 인플레이션이 더 커서 전체적으로 수익성은 떨어졌습니다.
현금흐름표
| 항목 | 2025 Q3 | 2024 Q3 | 증감률(%) |
| 영업활동으로인한 현금흐름(Operating CF) | $156,698 | $217,990 | -28.1% |
| 투자활동순현금(Investing CF) | $(66,323)$ | $(64,183)$ | +3.3% (유출 확대) |
| 재무활동순현금(Financing CF) | $(163,256)$ | $(1,100,895)$ | -85.2% (전년대비 크게 개선) |
| 분기말 현금변동 | $(70,499)$ | $(948,893)$ | — |
| 분기말 현금잔액 | $599,189 | $537,476 | +11.5% (YoY for quarter-end) |
영업현금이 크게 하락하였으며 원인으로는 '운전자본(재고관리 등)의 변화'가 -95.8M으로 재고 증가가 큰 영향을 미쳤습니다. 즉, 매출은 늘었지만 재고가 쌓이면서 현금 회전이 둔화되고 있다고 볼 수 있습니다.
CAPEX(분기 $72M)도 전년보다 늘었고 연간 가이던스는 약 $300M 수준으로 제시되었습니다. (성장투자 진행중)
특이사항 & 리스크
당사가 직접 언급한 바와 같이 원가 상승이 영업이익률 압박의 주원인입니다. 또한 재고 비중 증가로 재고가 증가함에 따라 영업현금흐름을 악화시키고 있어 이는 관리의 문제로 인해 발생한 이슈로 볼 수 있겠습니다.
순이익은 소폭 개선했지만 현금흐름은 감소했고 이는 이익의 질(Quality)에 부정적인 영향을 끼쳤습니다.
Retail / Foodservice / International 모두 매출 성장을 보였지만 세그먼트 이익(특히 International profit : -13.1%)은 하락했고 원인으로는 브라질의 경쟁 심화로 잉ㄴ한 마진 약화가 원인으로 보고되었습니다.
Suffolk(버지니아) 시설의 생산중단 등 식품업 특유의 운영 리스크도 경고항목으로 명시되어 있으며 이는 영업에 큰 영향을 줄 가능성도 있습니다. 분기 중 약 $159M을 배당으로 환원함으로써 배당정책은 안정적이나 이는 현금 유출의 또다른 요인으로 작용할 수 있습니다.
재고량이 급등함에 따라 재고 회전율, SKU별 재고상태는 꾸준히 모니터링해야합니다.
결론
이번 Q3 실적 발표는 매출 성장에도 불구하고 수익성에서 실망을 안긴 분기였는데요. 주가 급락은 단기 충격이지만, 동시에 회사가 직면한 구조적 리스크(원자재 인플레, 재고 증가로 인한 현금흐름 둔화, 세그먼트별 불균형 성장)를 여실히 드러낸 실적발표 였습니다.
그럼에도 불구하고 HRL은 브랜드 포트폴리오(SPAM, Planters 등)와 안정적 리테일 채널이라는 장점을 가지고 있는데요. 앞으로 1 ~ 2개 분기 동안 마진 회복과 운전자본 관리 능력을 얼마나 빠르게 입증하느냐가 향후 평가를 가를 핵심이 될 것입니다.
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