투자 결정을 내릴 때에는 충분한 정보를 수집하고, 자신의 투자 목표와 위험 감수 수준을 고려하여 신중하게 결정하시기 바라며, 제공되는 정보는 투자 결정에 참고 자료로 활용할 수 있지만, 최종 결정은 본인이 책임져야 합니다.
📘기업개요
🏢설립년도 - 2011년
🏭산업분야 - 사이버 보안(Cyber security)
📌미션 / 비전
미션 : We Stop Breaches
비전 : 고객이 사이버 위협에 대한 걱정 없이 비즈니스에만 집중할 수 있는 안전한 디지털 세상을 만드는 것
📑주요 사업 영역 및 제품 서비스
- Falcon 플랫폼이라는 서비스로서 마치 마블 영화 속 아이언맨의 슈트처럼 하나의 가벼운 에이전트만 설치하면 클라우드에서 모든 기능을 통제합니다.
- 엔드포인트 보안 : 전통적인 백신을 대체하는 차세대 보안
- 클라우드 보안 : 복잡해진 하이브리드 클라우드 환경을 보호
- 신원 보호 : 해커들의 주된 통로인 사용자 계정 탈취를 방어
- 차세대 SIEM & AI : 2025년 들어 더욱 고도화된 'Charlotte AI'를 통해 보안 담당자가 대화하듯 위협을 탐지하고 대응 속도를 획기적으로 줄
👨👩👧👦고객층
포춘 100대 기업 중 대다수가 이들의 고객이며 글로벌 대기업, 주요 은행, 그리고 정부 기관들이 주요 클라이언트입니다. 농담 삼아 '크라우드스트라이크가 멈추면 세계가 멈춘다' 라고 할 정도로 전 세계 핵심 인프라와 글로벌 대기업들이 이들의 '팔콘 플랫폼'에 의존하고 있습니다.
📊실적발표 내용
1️⃣손익계산서(단위 : Thousands)
| 항목 | 2025년 Q3 | 2024년 Q3 | 증감율(%) |
| 매출액 | $1,234,244 | $1,010,178 | +22.2 |
| 구독 매출 | $1,168,705 | $962,735 | +21.4 |
| 전문 서비스 매출 | $65,539 | $47,443 | +38.1 |
| 매출원가 | $307,805 | $255,087 | +20.7 |
| 매출총이익 | $926,439 | $755,091 | +22.7 |
| 영업비용 | $995,882 | $810,814 | +22.8 |
| 판매와 마케팅 | $481,032 | $408,267 | +17.8 |
| 연구개발 | $347,564 | $275,602 | +26.1 |
| 일반관리 | $167,286 | $126,945 | +31.8 |
| 영업이익/손실 | $(69,443) | $(55,723) | 적자지속 |
| 순이익/손실 | $(33,988) | $(16,819) | 적자지속 |
매출 성장 지속
7월 19일 발생한 Incident에도 불구하고 전년 동기 대비 22%의 매출 성장을 기록했습니다. 이는 기존 고객들의 이탈이 우려보다 적었으며, 기존 고객의 확장이 여전히 유요함을 시사합니다.
비용증가와 수익성 압박
영업비용이 22.8% 증가하며 매출 증가율을 소폭 상회하였습니다. 특히 일반관리비가 32% 급증하였는데 이는 사고 대응과 관련된 법률 비용 및 전문가 자문료 증가가 반영된 것으로 보입니다.
영업손실 확대
GAAP 기준 영업손실은 약 6,940만 달러로 전년 동기 대비 적자 폭이 약 1,370만 달러로 확대되었습니다. 그러나 주식보상비용(SBC)이 3분기에만 $282M이 발생했으므로, 이를 제외한 Non-GAAP 기준으로는 흑자 기조를 유지하고 있습니다.
2️⃣재무상태표(단위 : Millions)
| 항목 | 2025.10.31 | 2024.10.31 | 증감율(%) |
| 현금 | $4,801 | $4,323 | +11.1 |
| 유동자산 | $6,519 | $6,113 | +6.6 |
| 자산 합계 | $9,965 | $8,702 | +14.5 |
| 부채 | $5,906 | $5,383 | +9.7 |
| 주주지분 | $4,059 | $3,319 | +22.3 |
풍부한 유동성
현금 및 현금성 자산이 약 48억 달러에 달하며 총자산의 48%를 차지합니다. 이는 향후 법적 리스크 대응이나 M&A를 위한 실탄이 충분하다는 것을 보여줍니다.
이연수익 증가
미래 매출의 선행 지표인 이연수익이 유동/비유동 합계 약 40억 달러에 달하며 이는 향후 1년 이상 안정적인 매출 인식이 가능함을 보여주는 긍정적인 지표입니다.
3️⃣현금흐름표(단위 : Millions)
| 항목 | 2025 9M | 2024 9M | 증감율(%) |
| 영업활동 현금흐름 | $1,115M | $1,036M | +7.6 |
| 투자활동 현금흐름 | $(642)M | $(212)M | -202.8 |
| 자유현금흐름 | $864M | $827M | +4.5 |
| 기말 현금 | $4,886M | $4,262M | +14.6 |
강력한 현금 창출 능력
당기순손실(GAAP)에도 불구하고 영업활동 현금흐름은 9개월간 11억 달러 이상을 기록했습니다. 이는 현금 유출이 없는 주식보상비용($822M)과 이연수익 증가($333M)가 주요 원인입니다.
적극적인 투자
투자활동 현금 유출은 전년 대비 3배 가까이 증가했습니다. 사업 인수(M&A)에 약 3.8억 달러를 사용했기 때문이며, 회사가 성장을 위한 투자를 멈추지 않고 있음을 보여줍니다.
🔍특이점 및 리스크 분석
✅ 긍정적 요인
- 견고한 ARR(연간 반복 매출)
ARR이 49.2억 달러로 전년 대비 23% 성장했습니다. 특히 사고 이후 3분기에만 2.65억 달러의 신규 APR이 추가된 것은 시장의 신뢰가 회복되고 있음을 방증합니다. - 현금흐름 괴물
GAAP상으로는 적자기업처럼 보이지만, 실제로는 막대한 현금(잉여현금흐름)을 창출하고 있고 영업현금흐름 마진율이 매우 높습니다. - 플랫폼 확장성
전문 서비스 매출이 38% 성장했는데 이는 단순 제품 판매를 넘어 컨설팅 및 대응 서비스 수요가 늘고 있으며 추후 구독 매출로 이어질 가능성이 높습니다.
⚠️ 주의해야 할 리스크
- July 19 Incident의 여진
보고서 전반에 걸쳐 해당 사고로 인한 법적 소송(집단 소송, 델타 항공 소송 등)과 조사 비용 증가가 언급되고 있습니다. 고객 달리기를 위한 약정 패키지 제공이 향후 마진율을 훼손하거나 계약 기간 연장으로 인한 단기 현금 유입 감소를 유발할 수 있습니다. - 일반관리비(G&A) 급증
사고 대응 비용으로 인해 G&A 비용이 통제 범위를 벗어나 급증하고 있습니다. 이 추세가 장기화될 경우 수익성 개선 시점이 지연 될 수 있습니다.
👀 눈여겨볼 점
- 주식보상비용(SBC) 규모
9개월간 SBC가 약 8.2억 달러로 매출의 약 23%에 달합니다. 이는 인재 유출을 막기 위한 필수적인 지출이지만 주주 가치 희석 요인이기도 합니다. - M&A 활동
최근 Pangea, Onum 등 기f술 기업을 적극적으로 인수하고 있습니다. 이를 통한 시너지 효과가 언제 가시화될지 지켜봐야 합니다.
📱적정 주가 산출
적정 주가 산출은 실적 자료 내용 바탕으로 계산된 값입니다.
1️⃣연간 EPS 추정 및 적정 PER 적용법으로 적정 주가 산출
CRWD는 GAAP 기준 적자 기업이기에, PER 산출 시 Non-GAAP 순이익 추정치를 사용하겠습니다.
- 3분기 조정 순이익 추정
- GAAP 순손실 : -$34M
- 주식보상비용(SBC) : $283M
- 조정 순이익 : $249M
- 연간 예상 조정 순이익 : $996M
- 희석 주식 수 : 약 252M 주
- 예상 Non-GAAP EPS : $3.95
- PER 적용
- 보안 섹터 고성장주 평균 PER : 50 - 70배 적용 (높은 성장성과 AI 모멘텀 반영)
| 시나리오 | PER | 적정주가 |
| 보수적 | 50 | $198 |
| 적정 | 60 | $237 |
| 낙관적 | 70 | $277 |
2️⃣DCF(현금흐름 할인법)
- 3분기 누적 기준 FCF : $863M
- 2025 연간 FCF 추정 : $1,150M
- 가정
- 향후 5년간 FCF 성장율 20%
- 영구 성장율 3%
- 할인율(WACC) 10%
- 발행주식 수 : 2.52억 주
- 현금흐름의 현재가치 합계 : $7.54B
- Terminal Value 현재가치 : $26.21B
- 기업 가치 : $33.75B
- 주주 가치 : $37.8B
- 주당 가치 : $150
위 계산은 보수적인 성장율(20%) 가정한 수치입니다. 만약 시장이 기대하는 성장율이 25 ~ 30%라면 주가는 $200 ~ $250 구간으로 상승하며 현재 주가 형성을 고려할 때, 시장은 20% 이상의 고성장이 장기간 지속될 것으로 가격을 매기고 있습니다.
➡️최종 종합 요약
| 산출 방식 | 주요 가정 | 적정 주가 |
| PER 멀티플 방식 | 보수적 | $198 |
| 적정 | $237 | |
| 낙관적 | $277 | |
| DCF 방식 | 적정 | $150 |
| 평균·균형점 | $216 |
✨투자 포인트
📈 기술적 흐름 분석
⭕ 긍정 요인
- 3분기 매출이 전년 동기 대비 22% 성장하며 성장 둔화 우려를 불식시킴
- 7월 사태 관련 불확실성이 해소되는 국면에 진입하며, 기관 투자자들의 매수세가 유입되는 추세
❌ 부정 요인
- 1년 사이 주가가 급등하여 RSI(상대강도지수) 등 보조지표상 과매수 구간에 진입했을 가능성 높음
💰 펀더멘털 지표 분석
⭕ 긍정 요인
- 견고한 매출 : 구독 매출 비중이 95%에 달하며 매출총이익율이 75%로 매우 높은 편
- ARR 성장 : 연간 반복 매출(ARR)이 $4.92B으로 전년 대비 23% 성장하며 시장 지배력을 유지
- 현금 흐름 : 3분기 누적 영업활동 현금흐름(OCF)이 $1.11B이며, 순손실에도 불구하고 실제 현금은 쌓이고 있음
❌ 부정 요인
- 수익성 압박 : 3분기 GAAP 순손실이 $34M이며 전년 동기 대비 적자 폭이 2배 이상 확대됨.
- EPS : GAAP 기준 적자 지속으로 PER 산출이 불가능하고, Non-GAAP 기준 시 매우 높은 밸류에이션 부담이 존재
🎭 시장 심리 분석
⭕ 긍정 요인
- AI 모멘텀 : 'Charlotte AI'등 AI 기반 보안 모듈의 도입이 가속화되며 미래 성장 동력에 대한 기대감이 높음
- 고객 충성도 : 대규모 중단 사태에도 불구하고 ARR이 성장했다는 것은 고객 이탈이 제한적이며 락인 효과가 강력함을 시사함
❌ 부정 요인
- 법적 리스크(July 19 Incident) : 델타 항공 소송 및 주주 집단 소송이 여전히 진행중이며, 잠재적 거액의 배상금 우려 있음
- 정부 조사 : 미 법무부 및 증권거래위원회의 조사가 진행 중이라는 점은 불확실성을 가중시킴
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